La respuesta corta
Con un dividendo, la empresa le paga efectivo a cada accionista. Con una recompra, compra sus propias acciones en el mercado y quedan menos en circulación.
Quien no vende no recibe dinero, pero cada acción que conserva pasa a representar una parte un poco mayor de la empresa. Las dos cosas devuelven dinero a los accionistas; solo la primera llega a tu cuenta.
La cuenta, con una empresa inventada
Una empresa tiene 1.000 acciones, gana USD 1.000 en el año y su acción vale USD 20. Decide devolver USD 1.000 a sus accionistas. Vos tenés 10 acciones. Todos los números son inventados.
Si paga un dividendo, son USD 1 por acción: cobrás USD 10, antes de la retención, y seguís teniendo el 1% de la empresa.
Si recompra, con USD 1.000 compra 50 acciones a USD 20 y quedan 950. Vos no cobrás nada, pero tus 10 acciones pasan a ser el 1,0526% de la empresa. La ganancia por acción sube de USD 1,0000 a USD 1,0526, un 5,26%, sin que la empresa gane más. Y si el año siguiente reparte otra vez USD 1.000 en dividendos, tocan USD 1,0526 por acción.
La cuenta supone que la empresa compra al precio justo. Nada en una recompra dice si el precio que pagó fue alto o bajo.
| Concepto | Con dividendo | Con recompra |
|---|---|---|
| Acciones en circulación después | 1.000 | 950 |
| Lo que cobra el accionista | USD 10 | USD 0 |
| Su parte de la empresa | 1,0000% | 1,0526% |
| Ganancia por acción | USD 1,0000 | USD 1,0526 |
Un caso real: Apple en su ejercicio 2025
El informe anual de Apple del ejercicio terminado el 27 de septiembre de 2025 muestra las dos cosas. En el estado de flujo de efectivo, pagó USD 15.421 millones en dividendos y equivalentes, y USD 90.711 millones en recompras: casi seis veces más. La nota sobre el patrimonio dice que en el año recompró 402 millones de acciones por USD 89.300 millones.
Las acciones en circulación bajaron de 15.116.786 miles a 14.773.260 miles, un 2,27%. La baja es menor que lo recomprado porque en el mismo año emitió 58.146 miles de acciones, netas de las retenidas por impuestos de empleados. Un accionista que no vendió pasó a tener una parte de la empresa un 2,33% mayor. El dividendo declarado fue de USD 1,02 por acción.
El informe aclara cómo funciona el programa. En mayo de 2024 Apple anunció recompras por hasta USD 110.000 millones y usó los últimos USD 19.800 millones en el cuarto trimestre. En mayo de 2025 anunció otro programa, por hasta USD 100.000 millones, del que al 27 de septiembre había usado USD 221 millones. Los programas, dice, no obligan a comprar un monto mínimo.
| Dato | Valor |
|---|---|
| Pagos de dividendos y equivalentes | USD 15.421 millones |
| Pagos por recompras de acciones | USD 90.711 millones |
| Acciones al inicio del ejercicio | 15.116.786 miles |
| Acciones recompradas | 401.672 miles |
| Acciones emitidas, netas de las retenidas por impuestos de empleados | 58.146 miles |
| Acciones al cierre del ejercicio | 14.773.260 miles |
| Dividendo declarado por acción | USD 1,02 |
Las reglas en Estados Unidos
La regla 10b-18 de la SEC no obliga a nada: ofrece un «puerto seguro». Si la empresa cumple cada día cuatro condiciones, sus recompras no se consideran manipulación del precio solo por la forma, el momento, el precio o el volumen en que las hizo.
La misma regla recuerda que, la cumpla o no, la empresa tiene que informar sus recompras. Es la tabla del ítem 5 del informe anual, con las acciones compradas por mes, el precio promedio y lo que queda del programa.
- Un solo bróker o dealer por día.
- Ni la primera operación del día ni las de los últimos 10 minutos antes del cierre; 30 minutos en las acciones con menos volumen diario o menos valor en manos del público.
- Un precio que no supere la mejor oferta de compra independiente ni el último precio independiente, el que sea mayor.
- Un volumen diario de hasta 25% del promedio de las cuatro semanas anteriores, con una excepción semanal para una compra en bloque.
El impuesto de 1% lo paga la empresa
La sección 4501 del Código de Rentas Internas, agregada por una ley de agosto de 2022, cobra a las empresas de Estados Unidos que cotizan en bolsa un impuesto de 1% sobre el valor de mercado de las acciones que recompran en el año. Ese valor se reduce por las acciones que emiten en el mismo año, incluidas las que entregan a empleados.
Hay excepciones, por ejemplo cuando lo recomprado en el año no supera USD 1 millón, o cuando la recompra la hace un REIT. El impuesto lo paga la empresa, no el accionista.
Lo que una recompra no garantiza
Un programa anunciado es un máximo, no una promesa: el informe de Apple dice que sus programas no obligan a comprar un monto mínimo. Una recompra tampoco te deja efectivo: para convertir tu parte en dinero, tenés que vender.
Y el payout no la ve: mide solo los dividendos, así que una empresa que devuelve mucho por recompras puede mostrar un payout bajo. Si buscás ingresos periódicos, el dato es el dividendo y sus fechas.
Cuatro preguntas para el informe anual
Se responden con el estado de flujo de efectivo, el ítem 5 y la nota sobre el patrimonio.
- ¿Cuánto destinó a dividendos y cuánto a recompras en el último año?
- ¿Bajó de verdad la cantidad de acciones, o las recompras compensan las que entrega a empleados?
- ¿Cuánto queda del programa autorizado?
- ¿Con qué dinero recompra: el que genera el negocio o deuda nueva?
Lo que esta página no hace
Leímos el informe anual 10-K de Apple del ejercicio 2025, la regla 10b-18 en el eCFR y la sección 4501 del Código de Rentas Internas el 15 de octubre de 2026. Apple aparece como ejemplo; no la comparamos con otras empresas ni la recomendamos.
La empresa de 1.000 acciones es inventada. No tratamos cómo se gravan en tu país las ganancias al vender. Esta página no es asesoría fiscal ni de inversión.
Fuentes
- Apple Inc. — informe anual (Form 10-K) del ejercicio 2025, presentado ante la SEC el 31 de octubre de 2025
- eCFR (Estados Unidos) — 17 CFR 240.10b-18, compras de acciones propias por el emisor
- Código de Rentas Internas de Estados Unidos, 26 U.S.C. § 4501: impuesto a la recompra de acciones (Legal Information Institute, Cornell)
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